发布日期：2025-11-09 11:04    点击次数：119

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　　泉源：中粮期货盘问中心

　　摘录

　　连盘玉米现时处于移仓换月阶段，温雅近月合约执仓与仓单的矛盾。连盘玉米期货月间结构处于正向结构，相宜玉米季节性特质，后期月差的季节性律例亦然偏弱运行。25/26年度产需情况也近似于24/25年度产需结构，尽管新年度入口规模预估执续低位，但谈判到四季度处于季节性上市阶段，瞻望期价短期仍将处于寻底历程。

　　追忆连盘玉米走势，二季度前偏强颤动运行，6月底跟着入口玉米拍卖以及小麦-玉米价差走强，期价初始牛熊更始，陆续切换到新季丰产预期，价钱一度跌破2100。之前期价贴水现货，更多走动预期行情，国庆时辰现货大幅补跌，现时期现基差接近平水。

　　现时连盘玉米处于移仓换月阶段，温雅近月合约执仓与仓单的矛盾。已毕10月15日，C2511合约仍有40万手执仓，是历史同时最大执仓。仓片面，自7月起仓单初始大幅下滑，自6月24日期史最高点仓单22.0098万手，已毕10月15号仓单3.67万手，仓单处于近几年同时偏低水平。2025年的几个合约交割豆出现了较大交割量，01、03、05、07、09合约辞别交割56582手、38398手、127342手、93661手、36821手，本年基差月差行情，给出05 、07合约较大的交割契机。

　　月差结构方面，现时玉米月差弧线归来contango结构，近弱远强的季节性特质较为理会。C11-1、C1-5处于较低水位，干涉10月份，月差的季节性律例也偏弱运行。具体来看，C11-1季节性走弱，尽管南北港内贸玉米库存偏低，但跟着东北产区大批上市，尤其是10月下半月黑吉两省规模上市，瞻望月差仍将偏弱运行。而C1-5价差接近-100傍边，也处于历史同时偏低水位，从季节性看，后期仍有下滑空间。

　　尽管南北港内贸库存偏低，但谈判到本年东北产区丰产，北港集港量快速走高，北粮南运即期发运利润相称高企、带动发运量快速增多。南港能量谷物库存水位偏高，主若是入口大麦库存较高，库存结构上短期内贸玉米库存偏低，但跟着南北发运增多，后期不缺能量。现时北港平仓11月报价也曾低于2100，瞻望C2511合约围绕2050-2100隔邻干涉交割月。

　　按照钢联前期测算，瞻望本年黑吉两省耕作老本（含地租）集港老本在1870-1980元/吨。具体来看，东北地区2025/2026年新季玉米耕作老本1078-1379元/亩，较上一年度下落50-150元/亩，其中租地老本下落占比拟为理会，种子、化肥、农资等方面变化不大。华北地区2025/2026年度新季玉米耕作老本995-1035元/亩，较上一年度下落40-60元/亩，一方面租地老本略有下调，另一方面单产擢升也在一定程度上裁汰耕作老本。

　　新季产量预估方面，前期钢联预估 2025年寰宇玉米面积4047万公顷，较2024年减少11万公顷；悉数60702万亩，较2024年下落170万亩，下落比例0.28%。

　　瞻望2025年玉米产量27659万吨，较2024年增多509万吨，幅度1.87%。国度粮油信息中心9月供需融会预估，2025 年寰宇玉米播撒面积4487.5 万公顷，比上年增多13.4 万公顷，增长0.3%；玉米单产6663 公斤/公顷，比上年增多71 公斤/公顷，增长1.1%；瞻望2025 年寰宇玉米产量29900 万吨，同比增多408 万吨，增长1.4%。通过咱们前期草根调研情况来看，尽管华北地区受到国庆前后降雨激发毒素、减产问题，但谈判到东北、西北丰产，寰宇产量预估增多1000万吨傍边，仍是丰产的年份。

　　对卑鄙需求而言，深加工利润本年执续亏空，跟着新季玉米上市，即期加工利润有所缓助，但弥远亏空的深加工行业或对原料价钱存在执续负反映。而繁衍端亦不乐不雅，尤其是猪价大幅下挫后导致繁衍利润大幅下滑，而鸡蛋行情本年一直处于熊市周期。举座而言，卑鄙对能量原料的利多撑执有限。

　　综上，25/26年度产需情况也近似于24/25年度产需结构，尽管新年度入口规模预估执续低位，但谈判到四季度处于季节性上市阶段，瞻望期价短期仍将处于寻底历程。而月差结构也处于正向结构，相宜玉米季节性特质。提倡投资者温雅现货节拍、后期休养性收储战略、小麦-玉米价差、农户售粮程度。

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背负剪辑：赵念念远 开yun体育网